沸沸扬扬持续4个月的跨界收购以“终止”结束，股价的“过山车”也已确定进入下行阶段，连亏4年的安奈儿还能用什么故事给予投资者信心？

  “童装第一股”安奈儿于4月7日因尽调情况未及时披露等相关违反相关规定的行为被深交所采取责令改正的行政监管措施，同时董事长曹璋等高管也因负有责任被采取出具警示函的行政监管措施。

  安奈儿是一家年营收10亿元左右，且已连续亏损四年的公司，主营童装业务。2022年安奈儿因“抗病毒抗菌面料”概念被热捧，产品几经周折虽上市销售，但未能对公司业绩起到积极作用。

  2023年12月，安奈儿公告宣称涉足大数据产业，并表示将以现金4.4亿元分期付款收购深圳创新科技术有限公司（下称“创新科”）22%股权。这一消息刺激了安奈儿平淡无奇的股价：两个月内股价飙升至最高22.55元/股，最大涨幅超169.11%.

  沸沸扬扬持续4个月，安奈儿于4月7日晚发布了重要的公告终止收购创新科。这又一次引起监管的关注，深交所当日就向安奈儿下发关注函，问询终止收购的原因。不仅是深交所，东方财富股吧中投资者也多有质疑：“是不是真的存在公布消息炒高股价问题”“是否用信披恶意操作股价”……

  4月8日、4月9日，安奈儿连续两个交易日跌停，截至4月10日收盘，股价微涨0.79%，报11.51元/股。

  2023年12月15日，安奈儿发布了重要的公告称拟以现金4.4亿元分期付款收购深圳卓云智创科技有限公司（简称“卓云智创”）所持有创新科22%的股权。

  同时披露了一份重大合同公告，子公司安奈儿科技与河南传媒数字公司签署了金额为9746.53万元的购买合同，为后者提供算力平台项目相关设备及软件，同时安奈儿科技与创新科签署8771.88万元的采购合同，采购建设算力平台所需的设备与软件。

  创新科可以归类为近期最热的“算力概念企业”，主要以大数据存储系统为基础，集数据中心、云服务和大数据服务为一体，产品及服务应用于通信、金融和互联网等行业。

  该公司2022年、2023年1-6月经审计的营业收入分别是4.1亿元和3.1亿元，净利润分别为7520.4万元、6809.5万元；2023年1-9月未经审计的营业收入为5.6亿元，净利润8553.8万元。

  根据公告，创新科的评估采用收益法，以2023年6月30日为基准日，股东全部权益评估值20.3亿元，而评估基准日合并报表所有者的权利利益账面值仅1.6亿元，评估值较账面值增值1167.45%。

  这一估值与安奈儿的市值相当，以2023年6月30日收盘计算其市值约为28.65亿元。

  收购溢价尽管超11倍，但安奈儿似乎很乐意为此买单，其在公告中多处强调创新科的数据存储技术和优质的客户资源。

  不过这一情况还是引起深交所注意，发布收购公告的第二天（2023年12月16日），深交所对安奈儿下发关注函提出三点质疑：

  卓云智创极短时间内出售创新科股权的原因，以及卓云智创取得创新科股权的对价及估值是否与本次交易的估值存在重大差异。

  河南传媒数字公司不直接向创新科采购而通过安奈儿科技溢价采购的原因及商业合理性。

  一周后，安奈儿踩点回复了深交所问询函，但显然内容未能完全打消诸多质疑，甚至自此之后该起收购案便未再有新进展。

  直至今年3月6日，深交所因安奈儿股票交易严重异常波动再次下发关注函，并追问收购案的进展情况，其才在回复函中揭示与收购事项有关的相关风险：“公司正在对创新科做全面尽职调查，尚有部分尽调程序未履行完毕。若尽调过程中发现影响本次交易的重大风险，则本次交易有几率存在终止的风险。”

  时隔半月（3月29日），安奈儿股价暴跌，这又一次引来深交所问询，要求安奈儿回应创新科另外的股东发出是否行使优先购买权，并要求公司说明是不是真的存在终止交易的风险。

  根据安奈儿发布的公告，终止收购原因是无法确认创新科另外的股东是否实施优先购买权；此外创新科一直未提供应收账款回款情况说明，且创新科欠税1645.15万元，安奈儿认为创新科的应收账款回款存在重大风险。

  根据东方财富，2月8日，安奈儿股价下探至7.11元/股后开始反弹，至3月20日的20个交易日累计涨幅159.49%，其后的12个交易日又连续跌超44.29%，公告终止交易后更是连续两日跌停。

  对于熟悉安奈儿的投资者而言，上述情形并不陌生，最近一次上演就“近在眼前”。

  2022年11月17日，安奈儿披露了一份《投资者关系活动记录表》，其中透露了电子束接枝技术及抗病毒抗菌面料的情况，公司股票价格18日随即涨停，且短短一个月最大涨幅超250%。

  正常的业务产品宣传以吸引投资者自是无可厚非，但还未量产安奈儿就迫不及待的通过公告以及投资者互动平台披露有关信息，且在此过程中未能“客观、完整反映抗病毒抗菌项目实际进展”。

  回头来看，目的或许在于贴合热点的概念炒作拉抬股价掩护大股东减持——2023年1月20日安奈儿公告称控制股权的人曹璋拟减持超400万股；2023年2月20日、21日两天，曹璋通过集中竞价方式减持约192万股，以减持股价计算合计套现3499.4万元。

  退一步来讲，即便曹璋的减持行为是为巧合，抗病毒抗菌面料短期内对于改善安奈儿亏损所能起到的作用也是有限。

  安奈儿在2023年8月披露的业绩说明会公告中透露，使用电子束接枝抗病毒抗菌面料生产的“安心衣”销售4个月的大概销量为3万多件。到2023年11月的业绩说明会公告，安奈儿只是模糊表示“安心衣”自上市以来单品类销售已达几万件。

  以此，即便“安心衣”销量以翻倍计算（到12月销售6万件），取其销售价格中位数299元/件估算，销售金额也不到1800万元，这对安奈儿而言实属杯水车薪，遑论“安心衣”销售是否能达到6万件。

  事实上，在安奈儿抗病毒抗菌面料炒作之初，鞋服行业独立分析师程伟雄就曾对媒体表示：“‘抗病毒’对于服饰行业来说其实是一个‘伪需求’，抗菌抗病毒面料制作的童装，对品牌而言，是营销概念大于实质的。”

  抗菌抗病毒面料炒作历历在目，尽管目前安奈儿尚未披露有大股东减持，但在算力成为市场热点时高调跨界收购，难免不让人质疑这又是一次投机。

  当然，事事不能抱着恶意揣测。但仍需指出的是，即便安奈儿的跨界不是炒作，依靠“科技”战略，能否在也短期内改变连续亏损迎来翻身，是存在疑问的。

  于自身，安奈儿已连续三年扣非净利出现亏损，营业收入的表现也不容乐观，数据连年下滑，同时截至2023年9月30日的可供使用的货币资金仅剩4.94亿元。而这种情况还在延续，2023年安奈儿预计亏损7587.62万元—11773.90万元，扣非净利润预计亏损7974.58万元—12374.35万元。

  于行业，2023年一批类似安奈儿营收连年下滑、主业毛利率低的企业，例如味精企业莲花健康、染料企业锦鸡实业等，纷纷重金跨界进场，这些“安奈儿们”原本从未做过算力生意，故业务大多为最原始、简单的算力业务形态。

  综上两点能预见，安奈儿跨界必然面临“比上竞争不足，比下内卷严重”的局面。届时，在缺乏核心技术和供应链资源的情况下，安奈儿能否深入执行战略决策而非如同此前只是浅尝制止犹未可知。

  本文仅作为知识分享，并不构成提供或赖以作为投资、会计、法律或税务建议。任何据此做出投资决策，风险自担。